Hvordan multiplikatorer hjelper til med å investere
Miscellanea / / September 07, 2021
Beregninger vil hjelpe deg til ikke å gjøre feil når du kjøper aksjer.
Hva er multiplikatorer
Dette er vanskelige og ikke-så-så-så formler som brukes til å vurdere effektiviteten til selskaper og sammenligne dem med hverandre. Indikatoren hjelper til å mer objektivt sammenligne et selskap med en omsetning på ti milliarder rubler og konkurrenten med en omsetning på 200 millioner.
Multiplikatorer lar deg evaluere ytelsen til selskaper med tanke på forskjellen mellom dem. For å gjøre dette, bringer investorer nøkkeldata til en enkeltnevner:
- markedsverdi - kapitalisering eller aksjekurs;
- verdivurdering av virksomheten - fortjeneste, inntekt eller gjeld.
Investorer tar den nødvendige informasjonen fra selskapets regnskap. Det er ikke vanskelig å finne: Det er obligatorisk for offentlige selskaper som er notert på børsenForbundsloven av 26. desember 1995 (endret 2. juli 2021) "On Joint Stock Companies" nr. 208-FZ publisere dokumenter. Derfor er det vanligvis nok å gå til selskapets nettsted eller bruke en screener - en tjeneste som samler data på ett sted. Dessverre publiserer ikke -offentlige selskaper rapportene sine i det offentlige - det vil ikke fungere å sammenligne den betingede "Pyaterochka" og en bod i nærheten av huset.
Hvorfor trenger vi multiplikatorer
For å forstå hva som er virkelig verdi av selskaper. Investorer sammenligner resultatene til forskjellige selskaper og finner dermed eiendeler undervurdert av markedet.
Denne tilnærmingen kalles kostnadsmetoden, i motsetning til å investere i "vekstaksjer", hvor innsatsen ikke legges på virksomhetens nåværende suksess, men på fremtidige muligheter.
La oss si at en investor velger mellom to selskaper. Corporation "Pervaya" koster en milliard rubler og tjener 30 millioner i året. Firmaet "Vtoraya" er anslått til bare 200 millioner, men det selger samme beløp.
Hvis en person tar aksjene sine til gjeldende pris, vil den første betale tilbake investeringen om 33 år, og den andre på bare 6,5 år. Det er mer lønnsomt for en verdiinvestor å investere i det andre, fordi marked undervurderte effektiviteten til virksomheten. Uten multiplikatorer ville det være vanskeligere å analysere den faktiske situasjonen.
Hvilke multiplikatorer vil være nyttige for en investor
Finansfolk har kommet med dusinvis av indikatorer. Hos noen kan bare fagfolk finne ut av det, og bare de trenger slike beregninger. De syv mest populære er nok for en privat investor.
P / E - kapitalisering til fortjeneste
Forholdet mellom markedsprisen til et selskap og det årlige nettoresultatet er den mest grunnleggende indikatoren. Det viser hvor mange år et selskap vil betale for seg selv: jo raskere jo bedre. Hvis en investor sammenligner flere selskaper med hverandre, vil han kunne vurdere effektiviteten til virksomhetene. Og hvis han beregner indikatoren for ett selskap over flere år, vil han se hvordan virksomheten utvikler seg og hvordan markedet vurderer den.
P / E = kapitalisering / nettoinntekt
La oss si at en person vil sammenligne to dagligvareforhandlere: “MagnetAksjer av "Magnet" / Yahoo Finance»Og X5 Retail GroupX5 Retail Group / Yahoo Finance Shares ("Pyaterochka", "Crossroads"). Først finner han ut den nåværende kapitaliseringen av selskaper. Det kan bli funnet i søknaden til enhver megler eller på spesielle nettsteder som samler inn økonomisk informasjon. Og så legger investoren til resultatdataene fra den siste årsrapporten.
Store bokstaver, milliarder rubler | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 Retail Group | 670,4 |
Profitt, milliarder rubler | |
"Magnet" | 32,99 |
X5 Retail Group | 28,34 |
P / E, år | |
"Magnet" | 16,49 |
X5 Retail Group | 23,65 |
Magnit betaler for seg selv om 16,5 år, og X5 Retail Group - om 23,5 år. Dette er en grunn til å tenke, men ikke en grunn til å ta en investeringsbeslutning, fordi P / E ikke er den eneste beregningen.
Det er også viktig å vurdere det faktum at det er riktig å sammenligne selskaper fra samme eller lignende bransjer. Multiplikatoren kan lure når han for eksempel vurderer bilprodusenten og det sosiale nettverket: førstnevnte har høye kapitalkostnader, som i utgangspunktet reduserer fortjenesten. Og utviklingen av et sosialt nettverk er ikke så dyrt, men fortjenesten kan være lavere - selv om alt ser bedre ut når det gjelder multiplikatoren.
P / S - kapitalisering til inntekt
Dette er forholdet mellom selskapets verdi og inntekt. Multiplikatoren viser hvor mye verdi markedet tillegger hver dollar eller rubel av inntekt. En lav indikator indikerer en undervurdering av selskapet, en høy indikator indikerer en overvurdering.
P / S = store bokstaver / inntekt
Anta at investoren fortsetter å velge mellom Magnit og X5 Retail Group. Han kjenner allerede kapitaliseringen, i de samme uttalelsene ser han på hvor mange selskaper som har solgt det siste året.
Store bokstaver, milliarder rubler | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 Retail Group | 640,4 |
Inntekt, milliarder rubler | |
"Magnet" | 1612,64 |
X5 Retail Group | 1978,02 |
P / S, år | |
"Magnet" | 0,34 |
X5 Retail Group | 0,32 |
Begge selskapene er undervurderte og nesten likeverdige i P / S, vil en investor se.
EV - virkelig verdi
Dette konseptet er bredere enn markedsverdi. Indikatoren tar hensyn til kapitalisering, kortsiktige og langsiktige gjeld, og også penger på selskapets balanse. Jo større forskjell mellom virkelig verdi og markedsverdi i et selskap, desto mer lønnsomt blir kjøpet for investoren - med mindre det viser seg at den reelle verdien er gitt av enorm gjeld.
EV = kapitalisering + gjeld - tilgjengelige penger
Anta at en investor kommer til å sammenligne RosneftRosneft -aksjer / Yahoo Finance"Og" GazpromGazprom -aksjer / Yahoo Finance ». Kapitaliseringen av det første selskapet er 5,14 billioner rubler, det andre - 7,25 billioner.
Investoren ser på dataene om gjeld og fri kontantstrøm i selskapets uttalelser. Til å begynne med tar han tallene i milliarder og beregner Rosneft -multiplikatoren.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 billioner rubler
Virkelig verdi av selskapet er nesten det dobbelte av markedsverdien, fordi selskapet har en enorm gjeld på 4,6 milliarder rubler, og det har bare 929 gratis milliarder på kontoene. La oss sammenligne med indikatoren for "Gazprom".
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 billioner rubler
I virkeligheten viser det seg at Rosneft vil koste 70% mer enn det koster på aksjemarkedet. Kostnaden for Gazprom er også høyere, men mindre prosentvis - med 60%.
EBITDA - resultat før skatt og renter
En annen grunnleggende indikator for vurdering av selskapets økonomiske resultater. EBITDA viser inntjening før renter, skatter og avskrivninger (verdifall på eiendom på grunn av slitasje), det vil si at det er en vurdering av lønnsomheten til selve virksomheten. Og jo mer lønnsomt det er, desto mer inntekt kan det gi investorer.
EBITDA = resultat før skatt + renter + amortisering
La oss anta at investoren fortsetter å sammenligne Rosneft og Gazprom. Alle nødvendige data er i årsrapportene til selskapene.
Rosneft | 814 + 639 + 224 = 1,68 billioner rubler |
Gazprom | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 billioner rubler |
Selv om Rosneft produserer og selger mer enn Gazprom, går halvparten av overskuddet til utstyrsvedlikehold og renter på den store gjelden. Men Gazprom avskriver enda mer for amortisering, så langt er selskapene praktisk talt like.
EV / EBITDA - Virkelig verdi til inntjening
Multiplikatoren viser hvordan markedet verdsetter selskapets fortjenesteenhet. Dette gjør det mulig å sammenligne selskaper mer nøyaktig enn å bruke P / E, men det er lengre og vanskeligere å beregne. En annen fordel er at det er lettere å sammenligne selskaper fra forskjellige land, fordi det ikke er nødvendig å ta hensyn til særegenhetene ved beskatning og regnskap.
EV / EBITDA = virkelig verdi / resultat før skatt, renter og amortisering
La oss gå tilbake til mannen som sammenlignet Magnit og X5 Retail Group når det gjelder P / E. Investoren bestemte seg for å studere selskapene dypere og beregnet virkelig verdi: det er her EV -multiplikatoren kommer godt med, noe som viser mer nøyaktige data enn store bokstaver. Og vi trenger også EBITDA - resultat før skatt og renter.
EV, milliarder rubler | EBITDA, milliarder rubler | |
"Magnet" | 693,3 | 109,8 |
X5 Retail Group | 909,7 | 243,6 |
Det viste seg at indikatoren for "Magnet" er 6,31, og X5 Retail Group - 3,73. En dypere beregning snur P / E -bildet på hodet: Selv om Magnit vil betale seg raskere, er den virkelige tilstanden i virksomheten bedre for X5. Løsning avhenger fra en investor: å investere penger og raskt tjene dem tilbake eller investere lenge i en fundamentalt forsvarlig virksomhet.
GJELD / EBITDA - resultatforpliktelser
Indikatoren er et tillegg til den forrige multiplikatoren: den viser antall år som selskapet kan betale tilbake all gjeld fra fortjenesten. Investorer bruker vanligvis multipler sammen for bedre å forstå selskapets forretningsytelse.
GJELD / EBITDA = gjeld / inntjening før skatt, renter og amortisering
Hvis investoren beregner denne indikatoren, vil den i eksempelet med forhandlere bekrefte verdiene til den forrige multiplikatoren. Gjeldsbeløpet er tatt i det samme regnskapet.
GJELD / EBITDA, år | |
"Magnet" | 1,11 |
X5 Retail Group | 0,99 |
Begge selskapene er ikke spesielt gjeldsbetalte og vil kunne betale tilbake gjelden sin om et år, men X5 Retail Group vil være litt raskere i tid. Det er viktig å sammenligne selskaper fra lignende bransjer. For eksempel ser forholdet for Rosneft, Gazprom, British BP og Kinas PetroChina slik ut.
GJELD / EBITDA, år | |
Rosneft | 3,13 |
Gazprom | 2,64 |
Britisk petroleum | 2,03 |
PetroKina | 2,65 |
ROE - Avkastning på egenkapital
En praktisk måte å beregne lønnsomhet ganske nøyaktig, men ikke for raskt, er å finne ut avkastningen på egenkapitalen. Det viser forholdet mellom årlig fortjeneste og firmaets egne eiendeler.
ROE = årets resultat / selskapets egenkapital × 100%
Evaluering vil hjelpe deg med ikke å bli distrahert av virksomhetens omfang og se hvilket selskap som jobber mer effektivt og lønner seg raskere.
Profitt, milliarder rubler | Egenkapital, milliarder rubler | ROE | |
"Magnet" | 33 | 182,9 | 18% |
X5 Retail Group | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Rosneft | 324 | 4706 | 6,9% |
Gazprom | 135 | 14 804 | 0,9% |
Hva du ikke bør glemme når du beregner multiplikatorer
Flere viktige nyanser.
Ikke bruk bare en multiplikator
Ved evaluering av selskaper er det viktig å kombinere flere multiplikatorer for ikke å gå glipp av viktige detaljer. For eksempel har nesten alle selskaper inntekter, men fortjenesten forblir kanskje ikke.
Ikke sammenlign for forskjellige selskaper
Multiplikatorer lar deg forlate omfanget av virksomheten og til og med evaluere selskaper fra forskjellige land. Men forskjellige sektorer og bransjer i økonomien har sine egne egenskaper som kan villede investoren.
For eksempel har IT-selskaper en gjennomsnittlig P / E på 30-50, noe som er normalt for vekstaksjer. Men den samme tilbakebetalingen for en bank eller et verktøyselskap er utrolig stort.
Husk at multiplikatorer er en enkel kostnadstilnærming
Poenget med å evaluere ut fra grunnleggende indikatorer er å finne selskaper som er undervurdert av markedet. Dette er gyldig, men ikke nødvendigvis korrekt. For eksempel det samme teknologisk eller biofarmasøytiske selskaper vil se for dyre ut: men investorer investerer i dem for fremtidig fortjeneste og potensiell vekst - på bekostning av høy risiko.
Ikke bruk vanlige multipler når du verdsetter finansielle selskaper
Denne bransjen publiserer spesielle regnskap, der det for eksempel ikke er inntekter, og gjeld til innskytere faller inn i kategorien gjeld. Derfor er de fleste multiplikatorer ikke egnet for dem.
Hva er verdt å huske
- Multiplikatorer er indikatorer som hjelper til med å beregne effektiviteten til en virksomhet og sammenligne den med andre selskaper isolert fra skalaen eller landet.
- Estimering med multipler er et trekk ved verdimetoden: investorer leter etter selskaper som er undervurdert av markedet. Firmaer som vokser raskt eller lovende vil se for dyre ut, men kan en dag lønne seg godt.
- Det er riktig å sammenligne selskaper fra lignende bransjer. Det er mulig å evaluere to forhandlere eller to olje- og gasselskaper, men sammenligningen mellom en forhandler og en produsent er sannsynligvis misvisende.
- Investorer analyserer selskaper fra forskjellige sektorer, velger det beste og lager diversifisert stresskoffert.
Les også🧐💰📈
- Hva er aksjeindekser og hvordan de hjelper investorer med å tjene mer
- Tillitsforvaltning: hvordan investere og ikke kaste bort tid og krefter
- 5 måter å spare på meglerprovisjoner hvis du er en nybegynner
- Er det verdt å begynne å investere under en pandemi og krise
- Hva er derivatmarkedet, og er det verdt å handle på det for en nybegynner
10 varer å kjøpe på Aliexpress høstsalg
Salget av iPhone startet på AliExpress: 11 modeller med rabatter på opptil 22 tusen rubler